欧洲劳动力市场正在放缓，但没有裁员的增加，甚至在1月份出现了一些改善的迹象。随着就业岗位的减少和通胀对工资的第二轮影响迹象甚微，工资增长应该会放缓，但由于劳动力市场结构性紧张和生产力疲弱，一些工资压力仍将存在。受大规模集中返乡影响，1月制造业PMI回落幅度大于季节性。后续伴随复工复产推进，生产或重回扩张区间。但受发达经济体景气转弱及美国加征关税的影响，出口下行风险或加大，后续仍需关注增量政策的边际变化。下次政策利率加息可能在7月。提前加息的唯一原因是日元意外贬值；如果美元兑日元在未来几个月内持续升至160以上（目前为155），那么5月1日加息是可能的。
